milan 中信建投：银价高企倒逼产业变革，光伏金属化革命的“铜”时代开启

36 氪获悉，中信建投研报称，近期硅料、白银价格上涨导致光伏电池、组件企业利润承压加剧，而白银从 2019 年以来便出现供需缺口并一直延续至今，考虑白银供给刚性 + 需要使用白银的新兴应用接力增长，预计白银供需长期紧平衡。为控制成本，米兰降低银耗成为光伏电池、组件企业的当务之急，而铜是最理想的替代材料，只需解决铜易氧化、易扩散问题，对此 PCB、MLCC、半导体行业已经有丰富的经验可供光伏参考。目前银包铜、电镀铜方案在光伏进展相对较快，纯铜浆是终极目标但还有较多问题需要解决。假设 2026 — 2027 年银包铜、铜浆渗透率分别来到 17.7%、43%，对应两种浆料产量分别为 813、2188 吨，将为浆料企业、金属粉体企业带来较大业绩弹性。